Explicando Tesouro Direto — Parte I — Títulos Prefixados
Bom dia, pessoal!
Estou iniciando uma série para explicar como funcionam os títulos do tesouro direto, se você está começando a investir ou sempre se perguntou o que acontece com um título caso a inflação ou a taxa de juros se altere, espero conseguir sanar todas estas dúvidas.
Vamos lá!
Tesouro Direto
Primeiro, o que é o Tesouro Direto?
O Tesouro Direto é um Programa do Tesouro Nacional desenvolvido em parceria com a B3 para venda de títulos públicos federais para pessoas físicas, de forma 100% online.[1]
O que isto quer dizer?
O Tesouro Direto é uma plataforma que promove a venda de títulos públicos federais. Os títulos públicos federais são a ferramenta de financiamento dos governos, neste caso do Brasil, de maneira que quando compramos um título, estamos emprestando dinheiro para o Governo Brasileiro e no prazo final do título, no seu “vencimento”, temos nosso dinheiro de volta somado ao juros definido pelo tipo do título.
Tipos de títulos
Temos 3 tipos de títulos disponíveis no mercado, cada um deles possui uma forma de rentabilidade diferente:
Prefixados (LTN): Você sabe exatamente a rentabilidade e quanto vai receber na data de vencimento do título, isto é, o título vai render uma porcentagem fixa predefinida até o vencimento.
Tesouro Selic (LTF): A rentabilidade da aplicação é baseada na taxa Selic, a taxa básica de juros da economia brasileira, isto é, a rentabilidade do seu título não é conhecida no momento da compra, ela será atrelada a um indicador externo: a taxa Selic.
IPCA+ (NTN-B): A rentabilidade da aplicação é baseada em uma parte fixa (prefixada) e uma parte atrelada a variação da inflação, medida pelo IPCA. Isto é, este título oferece um juros real (juros acima da inflação) pré-definido no momento da compra, e caso haja inflação, o seu retorno está assegurado.
Tesouro Pré-fixado
Neste primeiro artigo desta série, vamos abordar o Tesouro Prefixado e como ele se comporta no mercado.
Primeiro, é importante saber que as taxas e as datas de vencimento dos títulos do Tesouro Direto variam de acordo com a economia Brasileira, eles dependem principalmente de como o país está gerenciando as suas contas.
Para o exemplo deste artigo, vou utilizar os números disponíveis na plataforma do Tesouro Direto no dia 05/04/2024.
Funcionamento
Se eu investir R$100,00 num título “Tesouro Prefixado 2027”, com uma rentabilidade anual de 10,64%, isto significa que, em 2027, o Governo Brasileiro me pagará de volta R$130,79.
Importante lembrar que R$130,79 é o valor que o Governo vai te pagar, porém deve-se considerar o imposto de renda devido ao ganho de capital (R$4,61) e a taxa que a B3 cobra pela operação (R$0,57), o que nos deixa com um valor líquido de R$125,54.
Como fazer a conta do valor bruto a receber?
A maior parte dos títulos do mercado financeiro sempre são rentabilizados considerando dias úteis entre a data da compra do título e a data de vencimento.
No nosso caso, entre 05/04/2024 e 01/01/2027 temos 669 dias úteis.
Agora, como os juros são compostos, temos que utilizar a fórmula abaixo que relaciona o valor investido, a taxa de juros ao ano, o número de dias úteis no ano e o valor nominal (quanto vamos receber):
Valor Nominal = Valor Investido × (1 + taxa ao ano)^(dias úteis / 252)
Reparem que na fórmula tem o número 252 no denominador do expoente, isto se deve à convenção de que no ano temos 252 dias úteis. Devemos utilizar sempre o 252 no denominador, independente do ano que estamos.
Para chegarmos ao valor correto, também é importante sempre utilizarmos os dias úteis no expoente, considerando os feriados e finais de semana.
E se eu precisar vender antes? — Marcação ao Mercado (MtM)
Agora, como eu comentei anteriormente, você conhece o valor que vai receber na data de vencimento do título, porém, e se eu precisar vender o título antes?
Neste caso, o valor que você vai receber vai variar, a depender de quanto está valendo o título na data que você quer vender.
Para ilustrar, vamos supor que passamos o réveillon na praia da Pipa no Rio Grande do Norte. A conta do cartão de crédito saiu um pouco mais caro do que tínhamos planejado e vamos precisar vender o título que compramos 😅
No dia 10/01/2025, entramos novamente no site do Tesouro Direto e vemos que a rentabilidade mudou, porém, não ficamos alarmados porque sabemos que ela de fato varia conforme a economia. O título que antes oferecia uma rentabilidade anual de 10,64% agora está oferecendo 9,00% ao ano.
Esta alteração tem um efeito no valor que vamos conseguir se vendermos o título. Para sabermos o valor de venda precisamos de três informações:
- Valor nominal do título, considerando a taxa que contratamos
- Nova taxa do título para a mesma data de vencimento
- Dias úteis entre a data da venda e a data de vencimento do título
Dinâmica do título
Podemos observar o comportamento do título prefixado caso haja alguma alteração no valor da taxa de rentabilidade do título prefixado 2027, que foi o que compramos, no site do Tesouro Direto.
Caso a rentabilidade do título prefixado 2027 permanecesse a mesma, receberíamos R$115,35 com a venda do título no dia 10/01/2025, o que é equivalente à rentabilidade de 10,64% ao ano, que foi contratada. Porém, ela é menos do que recebemos no nosso caso hipotético, que oferece uma rentabilidade de 12,102% ao ano. Finalmente, se a rentabilidade do título prefixado 2027 sendo vendido no Tesouro Direto aumentasse para 13% ao ano, nós receberíamos R$112,37, o equivalente a uma rentabilidade de 8,606% ao ano.
O que podemos concluir deste exemplo? Os títulos prefixados possuem uma correlação negativa com a taxa de rentabilidade do título, isto é, caso a taxa diminua, é possível vender o título e receber mais do que seria o valor contratado no título. A taxa de rentabilidade do título é uma função da taxa de juros futuros do mercado:
Um aumento na taxa de juros de mercado em relação à taxa que foi comprada pelo investidor provocará uma queda no preço do título. Já uma diminuição na taxa de juros proporciona o efeito contrário.[4]
Portanto, caso haja alguma alteração nos juros futuros, isto é, por quanto o mercado está dizendo que o Banco Central irá colocar a taxa de juros da economia, haverá uma alteração no valor do seu título.
Claro, isto só vale se você quiser vender o título antes do vencimento, caso contrário, vale a rentabilidade que foi contratada inicialmente (vale o que está escrito).
Como eu calculo a rentabilidade anual da venda do título?
Para calcular a rentabilidade ao ano da venda do título, basta fazer a seguinte conta:
Rentabilidade ao ano = (Valor de Venda / Valor Investido)^(252 / dias úteis) − 1
Neste caso, os dias úteis precisam ser o número de dias úteis entre a compra e a venda do título.
Disclaimer
Nenhuma informação disponível neste artigo é uma sugestão de investimento, o propósito dele é apenas educativo.
Referências
[1] Tudo o que você precisa saber sobre o Tesouro | Tesouro Direto
[2] Veja os tipos de títulos públicos disponíveis | Tesouro Direto
[3] Calendário de dias úteis: ANBIMA — Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais
[4] Cálculo da Rentabilidade dos Títulos Públicos ofertados no Tesouro Direto
Publicado originalmente em Medium.